中山市康方湾区技术园 。视觉中国/图

2025年 ，中国创新药对外授权（License-out）交易连续升温 。

License-out，指创新药企将自主研发的药物
、技术或专利授权给其他公司 ，众汇外汇平台可靠吗通常是跨国药企（MNC） ，由对方主管后续的开发、生产 、上市和销售。授权方通过收取首付款、里程碑付款和销售分成获得收入 。众汇外汇开户这是创新药商务拓展（BD）中的一种常见交易方法。

据生物技术数据平台“药时代”不完全汇总，2025年上半年 ，中国创新药领域的BD出海交易已超过50起 ，其中披露的协作总金额合计高达484.48亿美元，延续了2024年的出海热度。2024年
，中国药企全年BD交易出海总额为519亿美元，已创历史新高 。

过亿美元大单不断涌现
。2025年5月，三生制药（01530.HK）和跨国医药巨头辉瑞（PFE.NYSE）达成一项授权协作 ，潜在交易总额超60亿美元，其中首付款12.5亿美元，刷新中国创新药License-out交易纪录。

资本市场反应剧烈。截至2025年7月8日 ，恒生创新药指数年内走高超65%
，恒生生物技术指数亦走高近60%，大幅跑赢同期恒指技术板块约17%的涨幅，并带动多只A股创新药ETF同步反弹。

2025年，恰逢中国创新药迈入第十个年头。自2015年中国药品审评审批制度变革开展以来，领域逐渐摆脱对仿制药的依赖，经历了快速跟随（Fast-follow）向同类最优（Best-in-Class，BIC）
、同类首创（First-in-Class
，FIC）的TMGM外汇连续演进 。

这一流程是如何发生的 ？

“特殊结论”

“这波BD，是全球市场特殊时期产生的特殊结论。”曾在重庆华邦制药（002004.SZ）担任知识产权主管人、副总经理的孟八一向南方周末记者总结 。

此轮浪潮之前，作为卖方的中国创新药企正面临融资寒冬，资本市场的低迷已连续三年之久。在同写意新药英才俱乐部创始理事长朱迅看来 ，这是促使公司选择出售授权 、寻求出海协作的直接原因 。朱迅历任新药领域监管层学者
、药企高管、一级市场理财人等。

时钟倒回2019年前后
，创新药当属港股和科创板追捧的艺人板块 
，朱迅则是业内最早提醒泡沫风险的人 ，也因此曾被称作“砸场子的人”。

他向南方周末记者回忆 ，自2021年起，创新药板块一级市场融资遇冷 ，二级市场估值大幅跳水 ，港股18A创新药企市值打折，上市破发频现 。2023年，科创板第五套上市标准一度叫停 ，创新药领域的资金困境进一步加剧 。

港股18A指的是《香港联合交易所有限公司证券上市规则》第18A章 ，联交所于2018年4月修订新增。次年7月，科创板开板，第五套上市标准开展利用。两套制度均为未盈利但有核心技术的众汇代理创新药公司进入了融资通道。

据头豹研究院，截至2024年一季度末，港股18A公司仅有4家股价处于发行价之上  ，在破发的60家公司中
，平均破发程度为71%，其中13家破发程度超90% 。

而创新药领域恰恰是一个投入周期长、资金消耗量巨大的领域 。

朱迅直言，创新药公司也逐渐开展意识到，受限于中国医保支付的特殊性，单靠本土市场 ，难以支撑长期盈利 。于是，License-out成为越来越多公司减轻现金流、延长生存时间的现实选择。

在交易对面 ，跨国药企同样难言轻松，正面临双重压力。

孟八一说明，美国2022年通过的《通胀降低法案》（IRA）条例，自2026年起 ，美国医保Medicare将对部分重磅药品实行强制降价 ，直接威胁到大药企的长期盈利。

与此并且，全球专利悬崖步步紧逼。到2030年全球将有数十款重磅炸弹药（Blockbuster ，年销售额过10亿美元）专利到期 ，累计作用市场规模超过2000亿美元 。这批药物曾